随着2025年上市公司“年报季”临近，A股市场的退市机制再次成为关注焦点。在“最严退市新规”持续发力的背景下，一批不符合持续上市条件的企业正加速离开资本市场。据同花顺iFinD数据统计，2025年，共有32家上市公司摘牌退市。
业内人士指出，随着多元出清机制愈发成熟、立体化追责体系持续完善，资本市场“有进有出、优胜劣汰”的良性生态正加速成形，为资本市场高质量发展注入更强动力。
32家公司退市
据同花顺iFinD数据统计，2025年，共有32家上市公司摘牌退市。其中，“其他不符合挂牌的情形”成为最主要的退市类型。该类型主要涉及信息披露违规、财务数据异常、持续经营能力存疑等综合性问题，超过10家企业因此被终止上市。
此外，在交易类退市中，“股价低于面值”导致退市的企业共计6家，多因“股价连续20个交易日低于1元”所致；因“市值低于5亿元”退市的企业共4家；重大违法强制退市企业3家；另有1家因“在法定期限内未依法披露定期报告”而退市。
2025年因重大违法被强制退市的公司实际达4家，分别为退市苏吴、退市锦港、退市卓郎和普利退，均因财务造假等严重违规行为触及退市标准。相比之下，2024年全年仅有2家同类公司退市，监管力度明显加强。
值得注意的是，2025年，共有6家公司选择主动退市，分别是海通证券、中航产融、玉龙股份、中国重工、*ST天茂以及杭汽轮B。回溯2020年至2024年，主动退市公司数量分别为1家、4家、1家、2家、1家。在业内人士看来，尤其是自2024年“最严退市新规”落地以来，主动退市已不再只是公司“无奈之举”，而是逐渐成为一种常态化的市场退出选择。
从2025年主动退市公司的动因来看，主要分为两类：一是基于产业整合与战略协同的吸收合并，如国泰君安证券吸收合并海通证券，中国船舶吸收合并中国重工；二是以股东会决议方式主动撤回股票在交易所的上市交易，如中航产融、玉龙股份、*ST天茂。
这类*ST股要小心
随着2025年年度业绩预告披露期临近，A股市场对上市公司的“年终大考”也进入倒计时。在退市新规持续显效的背景下，部分已披星戴帽的*ST公司正面临严峻的生存考验，财务类强制退市的达摩克利斯之剑已然悬顶。
近日，已有两家公司公告触及财务类强制退市标准。1月13日，*ST万方发布公告，经公司财务部门初步测算结果，预计公司2025年度营业收入低于3亿元，且利润总额、净利润或者扣除非经常性损益后的净利润孰低者为负值。根据《深圳证券交易所股票上市规则》的相关规定，2025年度经审计营业收入低于3亿元且利润总额、净利润或者扣除非经常性损益后的净利润孰低者为负值的，公司股票将因触及财务类退市情形被终止上市。
*ST岩石近期也发布了类似公告。1月12日晚，公司发布公告称，预计2025年度营业收入不足3亿元且扣非前后净利润均为负，将触及财务类终止上市情形。
受此影响，*ST万方与*ST岩石股价应声重挫。业内人士表示，2025年年度业绩预告即将进入高峰期，与*ST万方、*ST岩石类似的*ST股票，投资者要慎之又慎。
业内人士指出，这两起案例并非孤立事件，而是当前ST群体困境的缩影。据不完全统计，沪深主板*ST股票中，有26只个股2025年三季报营业收入低于2亿元且归母净利润、扣非净利润孰低者为负值，其中*ST万方、*ST岩石两只个股均上榜。
从营收角度来看，*ST沪科、*ST创兴、*ST奥维、*ST岩石等个股2025年三季报营业收入均不足5000万元。从归母净利角度来看，*ST奥维、*ST岩石两只个股2025年三季报均亏损超1亿元。从扣非净利角度来看，*ST奥维2025年三季报亏近1.7亿元。
显然，对于部分上市公司而言，2025年四季度的经营压力很大，一旦不如预期，将触发强制退市风险。除了较差的盈利能力外，部分公司的资本结构也较差，比如*ST华嵘2025年三季报资产负债率接近92%，*ST步森、*ST椰岛、*ST创兴等个股资产负债率均超80%。
总的来说，2025年的退市实践充分证明，常态化退市是资本市场高质量发展的必然要求。随着退市制度的持续完善，“有进有出、优胜劣汰”的良性生态将更加稳固，为资本市场服务实体经济高质量发展注入更强动力。
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